2025年的港股商场在荡漾中走过上半年，举座阐扬 “可圈可点”。瞻望下半年，复古港股趋势走强的中枢逻辑是否发生了变化？哪些驱能源仍可握续？
“到了2025年，我认为港股的向好趋势感更强、更典型了。”7月30日，大成国外钞票惩处有限公司董事总司理、大成基金国外业务部总监柏杨作客彭湃新闻“困难新周期——《首席连线》2025年中经济瞻望”专题时示意，“港股商场走强，基本面是最伏击的身分，莫得之一。资金面更多是起到催化的作用。”
谈及港股商场后续的上行空间，柏杨指出，在估值水时时面，港股还并未出现清楚泡沫化迹象。与新兴商场的估值水平比拟，MSCI中国指数致使还处在折价的景况。此外，尽管港股商场热门左右，但均对改日盈利有更多的期待。
瞻望改日，柏杨仍对泛成长立场的相对阐扬高看一线。他强调要用平衡的目光去看待不同的行业，除了新徒然，“老”徒然也可能开新花；谈及恒生科技，柏杨示意，当今指数的举座估值水平仍处在极端合理的位置上，并征服了科技股后续的投资逻辑将从“估值延伸”转向“盈利罢了”；同期他也认为，翻新药行业的顺风仍可能会存在。
港股的向好趋势感更强、更典型了
“2024年的港股给东说念主嗅觉像是一个非典型的牛市，在时空上踱步不太平衡。而到了2025年，我认为港股的向好趋势感更强、更典型了。”在采访中，柏杨用三个词对上半年的港股商场进行了描绘。
一是港股大布景下的枢纽词——再平衡。柏杨认为，从2024年中直至2025年上半年，港股商场的走牛推行上是建立在大众钞票从过度超配好意思元钞票到适度树立非好意思元钞票的基础上。此外，印度、巴西等其他新兴商场的钞票也有再平衡地回流中国商场。
二是真增长。除了翻新药、新徒然外，柏杨指出，大金融、原材料等传统板块也在上半年的港股商场中有极端可以的行情亮点，王人实现了显赫的盈利增长。
三是价值发现。柏杨称，无论是南下资金的滂湃流入，如故大众投资者的钞票再平衡，咱们王人能发现港股在估值端的适度设备乃至回升。
那么站在刻下时点，复古港股走牛的中枢逻辑是否发生了变化？柏杨示意，依旧认同“港股商场走强的趋势仍在运行当中”，“关于这个不雅点，我并莫得认为要作念根柢修正的需要，淌若说非要加一个词，那便是‘健康’。我认为港股商场在左右健康地发展中。”
谈及港股商场后续的上行空间，柏杨指出，在估值水时时面，港股还并未出现清楚泡沫化迹象。与新兴商场的估值水平比拟，MSCI中国指数致使还处在折价的景况。此外，尽管港股商场热门左右，但均对改日盈利有较高期待。从上述两个角度来看，柏杨认为，港股仍运行在极端感性的轨说念上。
举座来看，柏杨强调，“港股商场走强，基本面是最伏击的身分，莫得之一。资金面更多是起到催化的作用。”
IPO上市的顶峰大年，经常是商场阐扬极端好的年份
而在南向资金净流入屡刷新高的同期，港股IPO商场热度也在本年上半年握续攀升。
数据显现，本年上半年，港交所完成43宗初度公开募股（IPO）表情，较前年同期增多13家，增幅为43.33%；募资总数达到1067.13亿港元，较前年同期的135.33亿港元增长688.54%，募资金额已向上2024年全年的881.47亿港元。
“问渠哪得清如许？为有起源流水来。关于老本商场而言，最终‘起源’是有莫得优秀的上市公司。”柏杨称，涌融优配 从2024年中概股的无间总结，到本年A股顶级优秀公司奋勇地回港上市、完成境表里两个融资平台构建，港股举座的投融资生态发生了好多可喜的变化。
与此同期，柏杨也指出，A股IPO节拍常被认为是商场调控中短期走势的伏击参考变量，但港股商场的逻辑却并非如斯。“港股商场是一个敞开的经济体，唯有有好的公司、好的投资契机，资金就大略马上从大众调配、乃至通过信用去派生。”
“是以咱们能看到港股牛市常是供求两旺，这其实是IPO上市的顶峰大年，也经常是商场阐扬极端好的年份。”柏杨称。
谈及下半年港股商场的影响身分，柏杨示意，广义的国度安全、地缘政事等变量，还是投资中绕不开的布景存在，或成为影响商场短期走势的扰动性身分。但柏杨进一步称，“商场是机灵、且左右在进化的。倘若后续再有外围政事、经济计谋冲击，咱们似乎多情理信赖它们对商场的影响经过会比4月初时要小。因为商场已启动对这方面有预期，致使对某些地方已产生免疫。”
看好泛成长类股票
瞻望改日，柏杨仍对泛成长立场的相对阐扬高看一线。他示意，证明“船小好调头”的相对上风，在泛成长类股票和中小盘股票中深入征询，络续挖掘好的投资场地。
他证明说念，一方面，好意思元还处在一个笃定的降息周期中，无风险利率举座是会下行的，那么成长类钞票改日的现款流久期也会更长；另一方面，此前红利等泛价值类立场大行其说念，从均值总结这个逻辑来看，泛成长类立场后续也或有契机。
再聚焦到投资行业，柏杨示意，在上半年，新徒然、翻新药等一些细分板块获得了极端好的逾额收益。“站在当下，咱们更多需要用平衡的目光去看待不同的行业。不一定是新徒然，‘老’徒然也可能开新花。”
谈及恒生科技，柏杨认为，当今指数的举座估值水平仍处在极端合理的位置上，“高估王人很难说，更无谓说泡沫了。”
与此同期，柏杨也征服了科技股后续的投资逻辑将从“估值延伸”转向“盈利罢了”。他进一步示意，此处的盈利应当要用发展的目光去看待。“商场会把笃定性极端高的一些生效反应在股价中，与其说股价是硬拉估值上去的，不如说是商场对公司改日有用的盈利增长作念了一个更有前瞻性的订价。”
此外，柏杨还强调了选股的伏击性，“比如说翻新药，这个行业的特质是阿尔法属性远广阔于贝塔属性，要么这只股是最早的，要么这只股是最佳的，比赛中的第二名一般是莫得奖品的。”
瞻望下半年，柏杨认为，翻新药行业的顺风还在，二级商场的活跃也会带动一级商场的投融资。但关于翻新药的研发效力、竞争敌手、顺应症商场空间、以及市占率等枢纽身分，还需深度征询以此来判断场地的估值水平。
举座而言，柏杨示意，遴荐成长或是价值、新徒然或是“老”徒然、趁势“追涨”或是逆势“抄底”，王人是投资中的“术”，为东说念主而用，并无弥散真理真理上的猛烈之分。而对行业和公司骨子的透顶意识，和对商场参与主体群体情愫发展变化的真切洞悉，才是投资中确切贵重的“说念”，是值得咱们去孜孜以求的。