民生证券股份有限公司邱祖学，李挺近期对锡业股份进行磋议并发布了磋议文牍《2023年年报点评：功绩允洽预期，矿端病笃驱动价钱上行》，本文牍对锡业股份给出买入评级，现时股价为17.5元。
锡业股份(000960)
事件概括：公司发布2023年报。2023年，公司罢了贸易收入423.59亿元，同比减少18.54%，归母净利润14.08亿元，同比增长4.61%，扣非归母净利润13.83亿元，同比增长11.18%。单季度来看，2023Q4，公司罢了贸易收入87.01亿元，环比减少19.62%，同比减少11.49%；罢了归母净利润3.13亿元，环比减少23.24%，同比增长32856%；罢了扣非归母净利润3.93亿元，环比减少0.76%，同比增长1338%。
量：2023年自给锡矿产量稍稍下落。2023年，公司出产有色金属总量34.71万吨，其中锡金属8万吨，其中自产锡矿约3.2万吨，自给率约30.94%；出产铜金属12.93万吨，其中自产铜矿约3.06万吨，自给率18.32%；出产锌金属13.47万吨，其中自产锌矿约12.26万吨，自给率76.04%；出产铟锭102吨、铅3158吨、金1002kg、银166吨。2024年，公司打算出产有色金属34.86万吨，产物含锡8.5万吨，产物铜13万吨，产物锌13.16万吨，铟锭77.81吨。
价：2023年锡、锌金属价钱同比均下行。2023年，公司毛利率为9.15%，同比下落0.47pct。分产物来看，2023年，锡锭毛利率约11.73%，同比下落0.75pct；锌产物毛利率约35.43%，同比下落11.32pct；铜产物毛利率约3.62%，同比耕种0.32pct；供应链业务毛利率约1.06%，同比耕种0.67pct。2023年，锡期货收盘价均价为21.24万元/吨，股指期货配资同比下落13.26%，锌期货收盘价均价为2.15万元/吨，同比下落13.78%，铜期货收盘价均价为6.80万元/吨，同比耕种1.71%。2023年，锡精矿加工费（云南40%）均价为14950元/吨，同比下落35.14%；国产锌精矿加工费均价为5024元/吨，同比耕种24.79%；铜精矿TC指数均价为85.16好意思元/吨，同比耕种9.67%。
减值：2023年，公司计提钞票减值准备、钞票报废及坏账核销事项对公司2023年度归并报表利润总和影响-17625.98万元，对包摄于母公司鼓动的净利润影响-17602.87万元。
缅甸入口锡矿追踪：2023年缅甸入口锡矿金属量约4.88万吨，同比增长6.24%，占国内锡矿入口比重约59%，占国内锡矿总供应比重约31%。缅甸自2023年8月运行停产，筹商23年缅甸锡矿出口量并未减少，缅甸锡矿库存或奢华见底，24岁首缅甸发布“什物税”见告也反应补库存需求，瞻望24年缅甸锡矿供应将大略率减少，锡矿供应瞻望仍偏紧。
投资提倡：公司为锡、铟行业大众龙头，资源天赋优异。2023年，公司锡金属在国内锡市集占有率为47.92%，大众锡市集占有率为22.92%，锡产销量自2005年以来长久位居大众第一；公司精铟产量大众市集占有率为4.38%，国市集占有率为6.92%，其华夏生铟大众市占率约9.63%，国内市占率约15.83%。现在锡供给侧扰动收敛，缅甸、印尼供应下滑均加重供应病笃场面，需求侧电子需求稳步复苏，重迭光伏、新动力汽车等新兴需求快速增长锡价核心有望执续上行，公司有望深度受益锡价上行。咱们瞻望公司2024-2026年归母净利润永诀为20.87/22.11/23.17亿元，对应2024年4月18日的PE永诀为14X/13X/12X督察“保举”评级。
风险指示：锡、锌、铜价钱大幅波动，安全环保风险，下贱需求不足预期。
证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据计较，兴业证券赖福洋磋议员团队对该股磋议较为久了，近三年预测准确度均值为76.84%，其预测2024年度包摄净利润为盈利21.15亿，左证现价换算的预测PE为13.57。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级7家，增执评级4家；昔日90天内机构主意均价为21.26。